2011年投资形势分析及2012年走势预测

发布时间:2019-08-20 来源: 短文摘抄 点击:


  一、2011年以来固定资产投资平稳增长
  (一)平稳增长,但增速低于去年同期水平
  根据国家统计局公布的月度数据,2011年以来,固定资产投资平稳增长,实际增速也一直与上年水平相当,没有出现2010年那种投资实际增速逐月下降的情况。1—8月,投资较上年同期增长25%,剔除价格变动的影响后,实际增速在17%左右。
  (二)制造业和房地产业投资增长较快,拉动投资增长18个百分点以上
  从月度投资(累计)同比增速看,2011年以来,制造业、房地产业投资增速分别在29%和31%以上,明显高于同期固定资产投资(不含农户)平均增速。
  从投资增速变动趋势看,制造业、房地产业投资增速总体趋于上升,其投资增速领先幅度进一步扩大。1—8月,制造业、房地产业投资增速分别为32.2%和33.4%,比年初高2.3和0.8个百分点,较年内最低投资增速(制造业为1—4月投资增速,房地产业为1—3月投资增速)高3.2和2.4个百分点,领先同期固定资产投资(不含农户)增速7.2和8.4个百分点。
  在上述投资增长状况下,制造业和房地产业合计拉动固定资产投资(不含农户)增长18个百分点以上,比上年同期提高3个百分点左右。
  (三)基础设施投资增长乏力,增速较低
  从月度投资(累计)同比增速看,2011年以来,基础设施行业投资增速一直低于投资平均增速,增长乏力状况日益显现。1—8月,电力、燃气及水的生产和供应业实际增速一直为负,交通运输、仓储和邮政业投资增速直线下行,实际增速已经不足1%,水利、环境和公共设施管理业投资增长状况相对较好,但实际增速也不到10%。
  在上述投资增长状况下,2011年1—8月,三大基础设施行业对投资增长的拉动在2个百分点左右,较上年同期下降3个百分点以上。
  (四)制造业投资结构基本保持2004年以来的变动趋势
  从2004—2010年制造业投资构成看,行业投资占制造业投资比重明显上升的部门有:通用设备制造业,电气机械及器材制造业,非金属矿物制品业,金属制品业,专用设备制造业,交通运输设备制造业;行业投资占制造业投资比重明显下降的部门有:黑色金属冶炼及压延加工业,纺织业,造纸及纸制品业,石油加工、炼焦及核燃料加工业,化学原料及化学制品制造业,医药制造业,通信设备、计算机及其他电子设备制造业。
  从2011年以来的制造业投资构成看,它基本延续了2004年以来的结构变动趋势。在投资比重明显上升的部门中,比重继续显著上升的是电气机械及器材制造业,较上年同期提高1.4个百分点;所占比重不升反降的有非金属矿物制品业、金属制品业和交通运输设备制造业,其中比重下降相对明显的是交通运输设备制造业,其占制造业投资的比重比上年同期下降0.4个百分点。
  在投资比重明显下降的制造业部门中,比重继续显著下降的行业是黑色金属冶炼及压延加工业、化学原料及化学制品制造业,分别较上年同期下降0.7和0.9个百分点,所占比重不降反升的行业是纺织业和通信设备、计算机及其他电子设备制造业,所占比重分别比去年同期提高0.6和0.3个百分点。另外,2011年出现的纺织业和通信设备、计算机及其他电子设备制造业投资比重变动特征是2010年状况的继续。
  二、2011年固定资产投资增长24% 左右
  (一)2011年固定资产投资预计增长24%左右
  2011年1—8月固定资产投资累计同比增长25%。从以往经验看,固定资产投资全年增速一般要比前8个月低一些,2004—2010年平均低1.8个百分点,2010年全年固定资产投资增速比前8个月低0.3个百分点。2011年前4个月,固定资产投资累计同比增速逐渐升高,5月以来累计同比增速逐步降低,估计2011年全年固定资产投资增速将比与前8个月低,估计为24%左右。
  (二)未来数月,制造业投资增速变化不大,房地产业投资增速将下行
  从制造业投资看,扣除价格变动影响后,2011年1—8月同比实际增长24%左右,与2008—2010年制造业投资年均增速相当,低于全球金融危机之前的年均增速。2004—2008年的经验数据显示,制造业投资增速与工业增加值增速存在正相关性,如果未来数月工业增加值增速继续下行,制造业投资增速将有所反应,但发生大幅下降的可能性较小。
  从房地产业投资看,扣除价格变动影响后,2011年1—8月同比实际增长25%左右,高于2008—2010年房地产业投资年均增速,也高于全球金融危机前的年均增速。经验显示,新开工面积增速和施工面积增速与房地产开发投资增速之间有较强的正相关性,受房地产调控政策的影响,2011年以来房地产开发施工面积和新开工面积增速已经明显下降,因此,未来数月,房地产业投资增速会有一定程度的下降。
  (三)基础设施投资继续低速增长
  除了年初既定的财政、货币和信贷政策,地方政府融资平台清理规范、房地产市场调控带来的国有土地使用权出让收入减少都会抑制地方政府的基础设施投融资能力;此外,铁路建设项目安全大检查等也是影响年内基础设施投资增长的重要因素。总体上看,除水利、环境和公共设施管理业投资增速将继续平稳增长外,其他基础设施行业的投资增长乏力状况难以改变。
  三、2012年固定资产投资增速下降的可能性很大
  全球金融危机前,我国固定资产投资实际增速总体上呈下降趋势,主要原因是制造业和基础设施投资增速明显下降。大规模经济刺激政策使得2009年投资增速大幅上升,随着刺激政策效应的逐渐消失,2010年和2011年投资增速重回下降趋势,但实际增速依然在17%以上,其中房地产业投资的高增长起到了重要的拉动作用,对总投资增长的贡献率2010年超过了31%,2011年1—8月达到34%,是2004年以来的最高值。2012年作为投资增长重要引擎之一的房地产业投资增速的向下调整,将使固定资产投资增长减速明显。
  从危机后投资增速的变化看,经济刺激政策的实施使2009年固定资产投资实际增速大幅上升到1978年以来的最高点33.2%,两年后迅速回落到2011年的17.3%。2009年投资增长的最主要拉动力来自大规模的基础设施建设投资,其投资实际增速高达46.2%,拉动总投资增长11.1个百分点,远高于以往3个多百分点的水平。随着基础设施建设项目逐渐接近尾声,2011年其投资实际增长速度迅速下降到9.3%,对总投资增长的贡献仅为4%。由于前期基础设施投资规模已经很大,2012年再次出现由政府引导的大规模基础设施建设的可能性较小;另外,地方政府融资平台清理规范、房地产市场调控引致的土地出让金收入减少、从紧的货币信贷政策等,既限制了地方政府的融资能力,也对交通、铁路等基础设施的建设资金来源产生很大影响。交通部在其发布的“2011年前三季度交通运输业经济运行情况”中就指出,“交通固定资产投资增速继续放缓,交通建设资金紧张状况缓解难度大。今年以来,由于货币政策调整,融资平台清理等政策的共同作用,公路等基础设施建设资金紧张。”因此,从需求和资金供给两方面考虑,我们估计2012年基础设施投资增速出现显著回升的可能性较小。
  以自发投资为主的制造业和房地产业受刺激政策的影响相对较小,2010年、2011年固定资产投资增长的动力主要来自这两个行业,两者对总投资增长的贡献率超过了74%。2012年固定资产投资的增长也将取决于房地产业和制造业的投资增长情况。

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